万辰集团(300972):盈利能力环比显著提升,稳步拓店＆运营效率持续优化,看好省钱超市发展打开增长天花板-公司点评报告

#核心观点：1、2025年半年度实现营收225.83亿元，同比增长106.89%；归母净利润4.72亿元，去年同期为0.01亿元。2、2025年第二季度实现营业收入117.62亿元，同比增长93.29%；归母净利润2.57亿元，去年同期为-0.05亿元。3、25H1毛利率为11.41%，同比提升0.89个百分点；25Q2期间费用率为5.97%，同比下降2.47个百分点。4、量贩零食业务25Q2实现营收116.57亿元，同比增长94.97%；加回股份支付费用后盈利5.44亿元，净利率为4.67%，环比提升0.81个百分点。5、25H1门店数量达15365家，环比24年底增加1169家。6、食用菌业务25H1实现营业收入2.38亿元，同比减少1.24%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为533.82亿元、600.39亿元、661.64亿元，同比增长65.12%、12.47%、10.20%；预计归母净利润分别为12.22亿元、15.91亿元、17.95亿元，同比增长316.30%、30.22%、12.80%。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：渠道拓展不及预期，食品安全问题，品牌建设不及预期等

  

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