安徽合力(600761):海外销量表现亮眼,积极布局智能物流业务打造新增长曲线-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1营业收入93.9亿元，同比增长6.2%；归母净利润8.0亿元，同比下降4.6%；归母扣非净利润7.3亿元，同比增长0.3%。2、毛利率23.6%，同比上升0.4个百分点；净利率9.6%，同比下降0.7个百分点。3、叉车销量20.4万台，同比增长17.2%；其中国内市场销量12.6万台，同比增长11.3%；海外市场销量7.4万台，同比增长23.1%，海外收入占比43%。4、电动叉车销量占比提升至68%，较2024年末提高2.5个百分点。5、零部件、后市场、智能物流板块营收分别同比增长16.4%、15.3%、59.1%。6、公司在34个海外国家和地区市场占有率第一，并设立首个海外制造工厂。7、与华为数据通信产品线成立“联合创新·天工实验室”，在数据通信、无人智驾、先进智算等领域合作；与江淮前沿技术协同创新中心成立联合实验室，聚焦智能物流具身机器人及特种机器人等研发和产业化。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测14.2亿元、16.0亿元、18.1亿元，对应EPS分别为1.60元、1.80元、2.03元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：上游原材料价格波动的风险；扩产进度不及预期的风险；海外市场拓展不及预期的风险。

  

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