万辰集团(300972):25Q2量贩零食业务净利率高位再升-中报点评

#核心观点：1、万辰集团2025年H1实现营收225.83亿元，同比增长106.89%，归母净利润4.72亿元，同比增长50358.80%。2、2025年Q2实现营收117.62亿元，同比增长93.29%，环比增长8.69%；归母净利润2.57亿元，同比增长4940.33%，环比增长19.48%。3、零食量贩业务2025年Q2实现营收约117亿元，同比增长95%，单季度净增门店约1069家，截至Q2末门店总数达15365家，单店月收入约25-29万元。4、2025年Q2量贩业务剔除股权支付费用后的净利率达4.67%，环比提升0.82个百分点，毛利率为11.76%，环比提升0.74个百分点，销售费用率为2.88%，环比下降0.43个百分点。5、食用菌业务2025年Q2实现营收1.05亿元，同比下降1.1%。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为8.97亿元、12.33亿元、15.45亿元，对应EPS分别为4.78元、6.57元、8.23元。给予公司2025年49倍PE，目标价234.22元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：零食拓店不及预期，价格战竞争激烈程度超预期，折扣超市拓店不及预期等。

  

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