中国太保(601601):盈利改善,银保驱动NBV稳健增长-2025年中报业绩点评

#核心观点：1、25H1归母净利润同比增长11.0%，其中Q2利润同比增长36.5%，主要得益于投资收益改善。2、归母净资产较年初下降3.3%，预计受长端利率波动及保险合同负债利率评估方法影响。3、内含价值较年初增长4.7%，主要得益于预期回报及NBV正向贡献。4、25H1寿险NBV可比口径下同比增长32.3%，主要得益于新单保费稳健增长28.7%。5、个险渠道新单同比下降7.7%，银保渠道新单同比增长95.6%。6、产险COR改善0.8个百分点至96.3%，费用率改善0.7个百分点，赔付率改善0.1个百分点。7、非年化净投资收益率同比下降0.1个百分点至1.7%，非年化总投资收益率同比下降0.4个百分点至2.3%。8、资产配置优化，债券占比提升2.4个百分点至62.5%，股票占比提升0.4个百分点至9.7%。

  

   #盈利预测与评级：维持“增持”评级，维持目标价50.08元/股，对应25年P/EV为0.8倍。调整2025-2027年EPS预测为4.78元、4.93元、5.26元。

  

   #风险提示：长端利率下行；资本市场波动；客需持续性有限。

  

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