万华化学(600309):业绩环比持平,各业务销量稳增

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入909.01亿元，同比减少6.35%；归母净利润61.23亿元，同比减少25.10%。2、2025年第二季度实现营收478.34亿元，环比增长11.07%；归母净利润30.41亿元，环比下降1.34%。3、聚氨酯系列、石化系列、精细化学品及新材料三大业务板块销量同比分别增长12.64%、3.64%、29.35%。4、第二套乙烯装置投产成功，第一套乙烯装置完成乙烷进料改造，预计将显著降低生产成本。5、多项自研技术实现产业化突破，包括MS装置、叔丁胺、砜聚合物、生物基1,3-丁二醇及电池材料等技术取得进展。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年归母净利润分别为132.58亿元、166.86亿元、189.02亿元，对应EPS分别为4.24元、5.33元、6.04元，PE估值分别为16.07倍、12.77倍、11.27倍。维持“买入”投资评级。

  

   #风险提示：原材料价格大幅波动、产能建设进度不及预期、贸易摩擦加剧、宏观经济增长不及预期等风险。

  

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