中国太保(601601):COR改善支撑业绩增长,新业务CSM增速较快-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1集团归母净利润278.9亿元，同比增长11.0%，较一季度明显改善。2、利润增长主要受益于太保财险承保利润35.5亿元，同比增长30.9%；太保寿险净利润207.0亿元，同比增长3.2%。3、期末集团内含价值5889亿元，较上年末增长4.7%。4、上半年新业务价值95.4亿元，同比增长5.6%（不回溯口径），回溯口径下同比增长32.3%。5、太保寿险新单保费630亿元，同比增长26%，其中个险渠道新单226亿元，同比下降8%；银保渠道新单290亿元，同比增长96%。6、太保财险原保费收入1141.86亿元，同比增长0.9%，综合成本率96.4%，同比下降0.7个百分点。7、集团投资资产2.92万亿元，较年初增长7.0%；总投资收益率2.3%，同比下降0.4个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年新业务价值分别同比增长11.5%、12.1%、14.2%，内含价值增速分别为8.0%、9.0%、10.0%。调整2025-2027年归母净利润预期至506亿元、568亿元、631亿元，分别同比增长12.6%、12.3%、11.1%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：长端利率超预期下行；寿险转型进展慢于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。