威海广泰(002111):聚焦空港装备和应急救援装备两大领域,电动化产品实现换道超车-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入14.25亿元，同比增长10.91%；归母净利润8332.36万元，同比下降22.41%。2、业绩分化原因：空港装备需求受全球航空业复苏带动，全系列电动化产品实现突破，集装货物装载机、飞机牵引车等核心产品营收显著增长；消防救援装备因传统市场需求萎缩，通过石油石化项目及预防性维护服务稳定订单。3、主营业务构成：空港装备占比63.60%，消防救援装备占比34.68%，移动医疗装备及无人机等新兴业务占比1.72%。4、综合毛利率24.10%，同比下降2.74个百分点，主因低毛利消防救援装备交付占比提升。5、费用情况：销售费用率3.88%，管理费用率6.59%，财务费用率1.46%；经营活动现金流净流出2.05亿元，较上年同期改善；合同负债余额3.10亿元，较上年末下降16.30%；存货21.24亿元，同比增加12.73%。6、公司进展：完成12项新产品研发，建成首条平台车智能化生产线；与国际航空服务商SATS签署三年合作协议；回购股份380.30万股；可转债项目累计投入4.36亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.33亿元、1.61亿元、1.83亿元，对应PE分别为43倍、36倍、31倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）战略风险；2）宏观经济波动风险；3）行业竞争风险；4）采购与供应链管理风险。

  

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