海尔智家(600690):业绩略超预期,历史首次中期分红-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入1564.94亿元，同比增长10%；归母净利润120.33亿元，同比增长16%；归母扣非净利润117.02亿元，同比增长15%。2、Q2单季度营业收入773.76亿元，同比增长10%；归母净利润65.46亿元，同比增长16%。3、卡萨帝品牌收入同比增长超20%，Leader品牌收入同比增长超15%。4、国内收入增长8.8%，海外收入增长11.7%；北美保持增长，欧洲增长24%，南亚增长33%，东南亚增长18%，中东非增长65%。5、冰箱柜增长4.2%，厨电增长2%，洗衣机增长7.6%，空调增长12.8%，水产业增长20.8%。6、经营性现金流净额111.4亿元，同比增长32.2%；销售毛利率26.9%，同比下降3.7个百分点；净利润率7.69%，同比提升0.36个百分点。7、拟每10股派发2.69元，分红金额超25亿元，分红率21%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年分别实现归母净利润215.5亿元、247.8亿元、285亿元，同比均增长15%，对应PE估值分别为11倍、10倍、9倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；出口贸易政策波动风险。

  

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