中国建筑(601668):H1经营显示较强韧性,7月订单提速-中报点评

#核心观点：1、25H1营收11083.07亿元，同比-3.17%，归母净利润304.04亿元，同比+3.24%，扣非净利润274.98亿元，同比+2.04%。2、Q2营收5529.65亿元，同比-7.11%，归母净利润153.91亿元，同比+5.94%，超出预期。3、分业务看，房建营收6964亿元同比-7.1%，基建营收2734亿元同比+1.5%，地产营收1319亿元同比+13.3%，勘察设计营收49亿元同比+9.0%。4、25H1综合毛利率9.43%，同比-0.02pct，Q2毛利率11.01%，同比+0.31pct。5、25H1新签建筑业合同额2.5万亿元，同比+0.9%，其中房建新签14964亿元同比-2.3%，基建新签8237亿元同比+10.0%。6、7M25新签合同额同比+1.4%，较上半年提速0.5pct。7、25H1经营性净现金流-828亿元，同比少流出259亿元，现金流改善。

  

   #盈利预测与评级：预测25-27年归母净利润分别为467.91亿元、472.78亿元、477.68亿元。采用分部估值法，给予建筑业务25年5倍PE、地产业务25年14倍PE，目标价9.44元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：稳增长政策低于预期，地产/工程增速不及预期。

  

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