兴业银行(601166):利润恢复正增超预期,大股东主动助力便是最强信心

#核心观点：1、1H25营收1105亿元，同比下滑2.3%，归母净利润431亿元，同比增长0.2%，业绩表现好于预期。2、非息收入降幅收窄，1H25非息收入下降3.8%，中收同比增长2.6%。3、利息净收入同比下滑1.5%，息差收窄拖累3.1个百分点。4、资产质量稳中改善，2Q25不良率环比持平1.08%，关注率环比下降5bps至1.66%，逾期率较年初下降6bps至1.53%。5、重点领域风险化解，房地产不良生成率同比下降46%，平台不良0新增，信用卡不良生成率同比下降7.5%。6、信贷结构优化，2Q25贷款同比增长4.1%，对公贷款新增2300亿元，零售余额边际企稳。7、存款成本下降，对公存款成本环比下降17bps至1.71%，零售存款成本环比下降16bps至1.89%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为1.7%、4.8%、5.9%，当前股价对应2025年PB为0.59倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：经济复苏低于预期，息差持续承压；尾部风险暴露，资产质量超预期劣化。

  

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