阳光电源(300274):储能业务翻倍增长,盈利能力持续提升

#核心观点：1、2025年上半年营收435.33亿元，同比增长40.34%；归母净利润77.35亿元，同比增长55.97%；扣非归母净利润74.95亿元，同比增长53.52%。2、毛利率34.36%，同比提升1.94个百分点；净利率17.99%，同比提升1.72个百分点。3、光伏逆变器业务营收153.27亿元，同比增长17.06%，毛利率35.74%。4、储能系统业务营收178.03亿元，同比增长127.78%，毛利率39.92%。5、发布全球首款400kW+组串逆变器SG465HX和分体式模块化逆变器1+X 2.0。6、维持全年储能发货40-50GWh指引。7、切入AIDC市场，布局海外高端市场。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为149亿元、160亿元、178亿元，对应PE14倍、13倍、12倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：全球光储需求不及预期；公司订单交付不及预期；海外贸易政策变化。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。