海天味业(603288):业绩韧性强,主业稳健增长-公司事件点评报告

#核心观点：1、2025Q2毛利率同比增长4个百分点至40.21%，主要受益于原材料价格下降，预计全年毛利率延续优化趋势。2、销售和管理费用率分别同比增长0.3和0.2个百分点至6.95%和2.30%，费用投放相对稳定，净利率同比增长1个百分点至24.80%。3、2025Q2酱油营收35.08亿元，同比增长10%；蚝油、调味酱及其他产品营收分别为11.43亿元、7.13亿元和12.17亿元，分别同比增长10%、10%和13%。4、线下渠道营收61.55亿元，同比增长9%；经销商数量6681家，较年初净减少26家，公司推进经销商汰换优化质量。5、线上渠道营收4.25亿元，同比增长35%。6、公司推出2025年A股员工持股计划，覆盖不超过800人，业绩考核目标为2025年归母净利润同比增长不低于10.8%。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年EPS分别为1.22元、1.34元和1.45元，当前股价对应PE分别为34倍、31倍和29倍。维持“买入”投资评级。

  

   #风险提示：宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、产能建设或利用不及预期、新品推广不及预期、员工持股计划不及预期等。

  

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