桐昆股份(601233):上半年净利同比提升,产业链优势助长期发展

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收441.58亿元，同比下降8.4%，归母净利润10.97亿元，同比上升2.9%。2、二季度营收247.4亿元，同比下降8.7%，环比上升27.4%；归母净利润4.9亿元，同比持平，环比下降20.5%。3、二季度涤纶长丝POY/FDY/DTY销量分别为257.35/58.04/29.94万吨，同比分别增长4%/8%/9%，环比分别增长42%/29%/23%。4、涤纶长丝POY/FDY/DTY不含税售价分别为6,160/6,465/7,688元/吨，同比下降10%/16%/9%。5、主要原材料PX/PTA/MEG不含税采购价分别为6,041/4,285/4,017元/吨，同比下降19%/18%/上升1%。6、公司PTA产能1020万吨，实现原材料100%自给。7、公司持有浙石化20%股份，二季度浙石化投资收益为1.74亿元，同比上升12%，环比下降30%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为18.52/22.47/22.88亿元，对应EPS为0.77/0.93/0.95元，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：项目投产不及预期；原材料价格上涨；下游需求不及预期等。

  

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