上汽集团(600104):海内外业绩稳健释放,H2业绩有望持续向上-公司点评报告

#核心观点：1、2025H1营收2995.9亿元，同比+5.2%；归母净利润60.2亿元，同比-9.2%；扣非归母净利润54.3亿元，同比+432.2%。2、Q2营收1587.3亿元，同/环比+12.1%/+12.7%；归母净利润29.9亿元，同/环比-23.5%/-1.0%；扣非归母净利润25.8亿元，同比扭亏为盈。3、剔除汇兑收益、减值损失等影响后，2025H1利润增长约12.0%。4、2025H1批发销量205.3万辆，同比+12%，其中自主品牌130.4万辆、海外49.4万辆、合资73.7万辆。5、25Q2综合毛利率8.5%，同/环比+0.3pct/+0.3pct；费用率7.7%，同/环比-2.7pct/-1.1pct。6、自主品牌Q2单车利润0.17万元，同比扭亏改善，环比+22.6%。7、H5预售18小时内订单突破5万辆。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收7000.4/8356.8/9072.0亿元，同比+11.5%/+19.4%/+8.6%；归母净利润132.9/175.2/220.0亿元，同比+697.5%/+31.9%/+25.6%。上调至“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：地缘政治冲突风险；行业竞争加剧风险；内部改革受挫风险。

  

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