中国核电(601985):核电业绩稳健增长,新能源电价持续承压-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入409.73亿元，同比+9.43%；归母净利润56.66亿元，同比-3.66%。2、核电板块控股核电机组发电量为998.61亿千瓦时，同比+12.01%；上网电量935.51亿千瓦时，同比+12.14%；平均上网电价（除税）为0.350元/千瓦时，同比-4.81%；核电板块营收327.83亿元，同比+6.74%；归母净利润53.22亿元，同比增长9.48%。3、新能源板块风电/光伏装机容量分别为10.34/22.88GW，较24年年底分别增加0.76/2.86GW；控股新能源上网电量215.53亿千瓦时，同比增长35.81%；风电/光伏上网电价（除税）分别为0.280/0.387元/千瓦时，分别同比-16.47%/-5.68%；风电/光伏毛利率分别为46.34%/44.75%，同比分别下降8.68/18.28个百分点。4、公司拟进行中期分红，每股派息0.02元（含税）。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025E-2027E归母净利润至97.72/107.36/121.84亿元，折合EPS分别为0.48/0.52/0.59元，对应PE为19/17/15倍。维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济增速下行导致用电量增速不及预期、市场化电价边际下行、核电运营安全风险、项目建设进度不及预期。

  

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