科士达(002518):1H25业绩符合市场预期,UPS/HVDC出海预期升温

#核心观点：1、1H25收入21.63亿元，同比增长14.4%，归母净利润2.55亿元，同比增长16.5%。2、数据中心业务1H25营收增长7.9%，海外ODM业务受益算力资本开支上行实现较高增速，但毛利率同比下降2.2个百分点至33.3%。3、储能业务1H25收入约2.6亿元，同比增长80%以上，欧洲户用需求回暖，大客户发货恢复。4、2Q25期间费用率同比下降1.89个百分点至12.9%，经营现金流2.68亿元，同环比大幅回暖。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年盈利预测5.66亿元不变，上调2026年盈利预测9.3%至8.57亿元，目标价43.5元，对应2025/2026年44.7x/29.5x P/E，有14.8%上行空间，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：全球算力资本开支不及预期，全球户储需求不及预期，市场竞争加剧。

  

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