迈瑞医疗(300760):2Q收入边际向好,期待3Q迎来拐点-中报点评

#核心观点：1、公司1H25实现收入167.43亿元（yoy-18.4%）、归母净利50.69亿元（yoy-33.0%），业绩基本符合预期；2Q25收入环比增长3.3%，整体收入边际向好。2、公司预计3Q25整体收入将实现同比正增长，并延续单季度收入逐季环比改善趋势。3、1H25毛利率为61.7%（yoy-2.8pct），主因国内行业外部因素短期扰动；销售/管理/研发费用率分别为14.5%/4.1%/9.6%（yoy+1.9/+0.1/+0.9pct）。4、IVD业务1H25收入64.24亿元（yoy-16.1%），国际业务收入同比双位数增长，化学发光业务收入同增超20%；MT8000流水线1H25海外销售13套，国内新增装机近100套。5、医学影像业务1H25收入33.12亿元（yoy-22.5%），国际业务收入占比62%；超高端超声1H25收入近4亿元。6、生命信息与支持业务1H25收入54.79亿元（yoy-31.6%），国际收入占比67%。7、海外市场1H25收入83.32亿元（yoy+5.4%），收入占比近50%；突破超42家国际重点战略客户。8、国内市场1H25收入84.11亿元（yoy-33.4%），预计3Q25明显改善。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为109.42亿元、123.60亿元、139.76亿元。维持“买入”评级，给予公司25年37x PE，对应目标价333.91元。

  

   #风险提示：核心产品销售不达预期，核心产品招标降价风险。

  

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