海天味业(603288):业绩延续稳健增长,龙头地位稳固

#核心观点：1、2025年半年度实现营业收入152.30亿元，同比增长7.59%；归属于上市公司股东的净利润39.14亿元，同比增长13.35%；扣除非经常性损益的净利润38.17亿元，同比增长14.77%。2、销售毛利率为40.12%，同比提升3.26个百分点；销售净利率达到25.75%，同比提升1.27个百分点。3、分产品看，酱油品类营收79.28亿元，同比增长9.14%；蚝油业务营收25.02亿元，同比增长7.74%；调味酱营收16.26亿元，同比增长12.01%；其他品类营收25.06亿元，同比增长16.73%。4、分渠道看，线下渠道营收137.20亿元，同比增长9.07%；线上渠道营收8.42亿元，同比增长38.97%。5、分地区看，南部和东部地区增速最快，分别实现营收30.23亿元和28.60亿元，同比增长13.76%和13.59%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年的归母净利润分别为70.67亿元、78.17亿元、85.68亿元，EPS分别为1.21元、1.34元和1.46元。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1、重大食品安全事件的风险：消费者对食品安全问题尤为敏感，若发生重大食品安全事故，短期内消费者对品牌信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间；2、原料价格上涨风险：产品主要原料大豆和白糖的价格波动性较大，价格大幅上涨或导致业绩不及预期。3、餐饮业复苏不及预期：餐饮行业复苏仍面临较多挑战，复苏节奏存在不确定性。

  

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