申通快递(002468):价格战业绩承压,关注反内卷涨价的高弹性

#核心观点：1、申通快递2025年上半年营业收入250.25亿元，同比增长16.02%；归母净利润4.53亿元，同比增长3.73%。2、第二季度营业收入130.26亿元，同比增长13.89%；归母净利润2.17亿元，同比减少11.94%。3、二季度行业价格战激烈，单票收入低于2元，公司兼顾量利平衡实现业务量稳健增长。4、7月以来核心区域价格上涨，预计8月将传导至单票收入和利润改善。5、公司核心竞争力持续提升，完成义乌转运中心直营化收购，预计2025年底常态化产能达9000万单以上。6、网点新增自动化设备投入224套，金额1.84亿元，提升全网运营效率。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年-2027年归母净利润分别为13.83亿元、16.85亿元、20.03亿元，同比增长33.0%、21.8%、18.9%，对应PE分别为20倍、17倍、14倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业需求低于预期；价格竞争加剧；用工成本上升。

  

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