浙富控股(002266):充分受益抽蓄和核电行业景气度,危废资源化业务有望受益8部门三年专项行动

#核心观点：1、公司是中国三大水电设备制造商之一和最大的民营清洁能源装备制造企业，也是国内最大的危废环保处理上市企业，以及“华龙一号”核反应堆控制棒驱动机构及四代核电快堆核主泵供应商。2、公司从生产小型水电设备起家，2020年进入危废处置和资源化领域，2024年研发费用达9.4亿元，水电设备可制造700-800m水头水轮机和高功率抽蓄机组，核电设备已承接和交付国内外17座“华龙一号”核电机组的控制棒驱动机构设备合同。3、抽蓄和核电行业景气度持续提升，抽蓄可支持新能源消纳，2022年全国新核准抽蓄电站48座，核准总装机规模6890万千瓦，截至2024年底核准在建抽蓄电站规模达2亿千瓦；全球核电复苏，核能投资需要达到1500亿美元，2023年为650亿美元。4、2025年6月25日，生态环境部等8部门联合启动全国非法倾倒处置固体废物专项整治行动，计划用3年左右时间遏制非法转移倾倒处置固体废物高发态势；危废产生量持续增加，2022-2024年CAGR为14.0%，行业集中度提升，2022和2023年持有危废经营许可证的单位分别为0.6、0.36万家；公司第二大股东在金昌持续开拓，有利于原材料供应。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营业收入分别为216.1亿元、223.7亿元、232.0亿元，归母净利润分别为12.7亿元、15.9亿元、20.1亿元，三年归母净利润CAGR为25.7%，摊薄EPS为0.24元、0.30元、0.38元。2025年8月26日股价对应2025-2027年预测EPS的PE倍数分别为15倍、12倍、10倍。考虑到公司设备板块充分受益抽蓄和核电景气度提升，叠加雅下水电站开工建设，同时危废回收资源化业务盈利有望改善，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：抽蓄、核电行业投资不及预期的风险；雅下工程的建设速度不及预期的风险；原材料价格的波动风险。

  

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