万达电影(002739):依托线下分发与IP运营,重拾增长逻辑

#核心观点：1、2025年中报实现收入66.89亿元，同比增长7.57%；归母净利润5.36亿元，同比增长372.55%；扣非归母净利润4.8亿元，同比增长455.35%。2、观影收入占比62.45%，同比增长14.78%；商品餐饮收入占比12.9%，同比增长6.07%；广告收入同比下降14.41%；影视剧收入同比增长44.84%；游戏收入同比下降44.05%。3、国内直营影院实现票房42.1亿元，同比增长19.2%；观影人次8239万，同比增长9.6%；累计市场份额14.4%。4、全国票房TOP100影院中占51席，TOP500影院中占246席；会员数量约8000万，自渠票房占比提高至37.6%。5、海外院线Hoyts实现票房收入1.44亿澳元，同比增长9.9%；观影人次810万，同比增长10.2%；经营业绩同比扭亏为盈。6、公司国内拥有已开业直营影院705家，6121块银幕；拥有IMAX银幕386块，CINITY银幕51块，杜比影院银幕18块。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年分别实现收入134.23亿元、153.26亿元、182.33亿元；分别实现归母净利润12.81亿元、16.63亿元、20.29亿元。给予公司25倍PE估值，对应6个月目标价为14.75元，维持“买入-A”评级。

  

   #风险提示：战略投资项目的协同发展效应低于预期的风险、广告收入持续低迷的风险、电影大盘因突发因素进一步低迷的风险。

  

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