桐昆股份(601233):业绩符合预期,看好长丝行业景气向上-半年报点评

#核心观点：1、2025年H1公司实现营业收入441.58亿元，同比下降8.41%；实现归母净利润10.97亿元，同比增长2.93%，其中投资净收益4.27亿元。2、POY/FDY/DTY销量分别为438/103/54万吨，同比变化-1%/+8%/+7%；售价分别为6160/6465/7688元/吨，同比变化-10%/-16%/-9%。3、上半年销售毛利率为6.76%，较2024年H1的6.19%有所改善。4、PX采购均价6041元/吨，同比下降19%；MEG均价4017元/吨，同比上升0.5%。5、在新疆获取储量5亿吨的煤矿资源，初始开采规模500万吨/年；中昆公司煤气头项目计划2026年底至2027年Q1实现乙二醇投产。6、截至8月22日，POY/FDY/DTY工厂库存天数处于历史同期中低位水平；下游开机率加速修复，涤纶长丝实现连续两周涨价。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025/2026/2027年归母净利润分别为25/38/45亿，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格大幅波动风险；关税风险；安全生产风险；行业竞争加剧风险

  

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