海天味业(603288):稳健增长,坚如磐石-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年H1实现营收152.30亿元，同比增长7.59%；归母净利润39.14亿元，同比增长13.35%。2、单Q2营收69.15亿元，同比增长7.00%；归母净利润17.12亿元，同比增长11.57%。3、调味品业务同比增长10.59%，其中酱油、蚝油、调味酱分别增长10.35%、9.77%、9.62%；其他调味品增长12.69%。4、线下渠道营收增长9.23%，线上渠道增长35.05%。5、各区域市场均实现增长，东部、南部、中部、北部分别增长12.81%、11.31%、10.54%、10.82%，西部增长5.96%。6、Q2毛利率40.2%，同比提升3.9个百分点，主要受益于原材料成本下降及规模效应。7、拟每10股派发现金红利2.6元（含税），合计派发15.19亿元。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年营业收入分别为288.94亿元、315.32亿元、340.40亿元，归母净利润分别为72.46亿元、81.57亿元、89.89亿元，每股收益分别为1.24元、1.39元、1.54元。维持“推荐”评级，目标价50元。

  

   #风险提示：贸易摩擦导致大豆关税调整；市场竞争加剧；食品安全问题等

  

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