中国建筑(601668):业绩稳中略增,经营现金流同比改善

#核心观点：1、公司1H2025实现营收11083.07亿元，同比下降3.17%；归母净利润304.04亿元，同比增长3.24%。2、Q2单季营业收入5529.65亿元，同比下降7.11%；归母净利润153.91亿元，同比增长5.94%。3、分业务收入：房建6963.76亿元同比降7.10%，基建2734.28亿元同比增1.50%，房开1318.84亿元同比增13.30%，设计49.36亿元同比降9.00%。4、毛利率：房建7.30%同比增0.40个百分点，基建10.20%持平，房开16.00%同比降3.40个百分点，设计16.20%同比降0.80个百分点。5、新签合同23265亿元同比增1.7%，其中房建14964亿元同比降2.30%，基建8237亿元同比增10.00%，设计64亿元同比降11.10%。6、能源、市政、水利水运新签分别增34.20%、43.80%、31.40%。7、销售毛利率9.43%同比降0.02个百分点，归母净利率2.74%同比增0.17个百分点。8、经营性现金流净流出828.31亿元，同比少流出259.39亿元；收现比93.65%同比增6.15个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为477.55亿元、493.10亿元、514.62亿元，对应PE分别为4.81倍、4.66倍、4.46倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：政策推进不及预期、原材料价格波动风险、新业务拓展不及预期。

  

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