山西焦煤(000983):煤价拖累短期业绩,火电毛利率明显同比改善-2025年中报点评

#核心观点：1、煤炭业务2025年上半年营业收入103.95亿元，同比下降13%，营业成本54.52亿元，同比下降1%，毛利率47.6%，同比下降6.7个百分点。2、电力热力业务2025年上半年营业收入31.45亿元，同比下降5%，营业成本28.8亿元，同比下降13%，毛利率8.44%，同比上升7.7个百分点。3、焦炭业务2025年上半年营业收入31.23亿元，同比下降35%，营业成本31.71亿元，同比下降33%，亏损0.5亿元。4、公司拟每股派发现金股利0.036元，利润分配金额占2025年半年度归属于上市公司股东净利润的20.2%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为399亿元、417亿元、436亿元，同比变化-12%、+5%、+5%；归母净利润分别为22亿元、28亿元、34亿元，同比变化-30%、+27%、+23%；EPS分别为0.39元、0.49元、0.60元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：煤炭市场价格大幅下跌风险；安全生产事故风险；煤矿达产进度不及预期风险；政策调控力度超预期风险；焦煤原料价格波动风险等。

  

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