比音勒芬(002832):Q2收入快速增长,线上靓丽领增-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司收入21.0亿元，同比增长8.6%，归母净利润4.1亿元，同比下降13.6%。2、第二季度收入8.2亿元，同比增长22.3%，归母净利润0.8亿元，同比下降29.3%。3、毛利率同比下降4.6个百分点，销售费用率增加1.6个百分点，财务费用率增加1.4个百分点，净利率下降7个百分点至10%。4、分渠道看，直营收入14.12亿元同比增长10.6%，加盟收入4.63亿元同比下降10.3%，线上收入2.14亿元同比增长71.8%。5、存货余额10.4亿元同比增长36%，存货周转天数354天同比增加45天。6、公司通过跨界联名、赛事赞助、明星代言等方式加强品牌建设，新品牌发展前景可期。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS为1.23/1.41/1.59元，给予2025年16倍PE，对应目标价19.68元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：终端消费需求不及预期，存货跌价风险

  

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