歌力思(603808):剔除EH后收入正增长,盈利显著改善-2025年中报点评
国泰海通 2025-08-29发布
#核心观点:1、2025年上半年公司收入13.7亿元,同比下降5.3%,归母净利润0.9亿元,同比增长45.3%;其中第二季度收入6.8亿元,同比下降2.6%,归母净利润0.4亿元,同比增长50.3%。2、剔除EH业务影响后,第二季度可比口径国内收入同比增长8%。3、第二季度毛利率同比下降3.6个百分点,主要因公司加强往季产品消化;费用率改善明显,下降4.8个百分点,其中销售费用率下降5.4个百分点。4、分品牌看,2025年上半年ELLASSAY收入同比下降6.5%,Laurel同比增长9.6%,IRO同比增长5.6%,SP同比增长20.6%。5、分渠道看,线上收入同比增长4.8%,线下收入同比下降7.8%;直营收入同比下降2.7%,分销收入同比下降25.3%。6、截至2025年上半年末总门店数562家,净减少16家;SP净增2家直营店,其他品牌门店数量有所减少。
#盈利预测与评级:预计2025-2027年每股收益(EPS)分别为0.50元、0.55元、0.59元。考虑到公司作为中高端女装龙头的地位稳固,给予2026年行业平均的17倍市盈率(PE),目标价9.35元,维持“增持”评级。
#风险提示:海外业务恢复不及预期,终端消费需求不及预期
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