中国铁建(601186):Q2业绩降幅收窄,境外拓展卓有成效

#核心观点：1、公司1H2025实现营收4891.99亿元，同比下降5.22%；归母净利润107.01亿元，同比下降10.09%。2、分业务看，工程、设计、制造、房开、物流业务收入同比分别变动-3.77%、-15.73%、5.27%、-34.21%、-3.43%；毛利率同比分别变动-0.13pct、-2.58pct、0.12pct、-1.76pct、0.66pct。3、分地区看，境内收入4521.10亿元，同比下降6.84%；境外收入370.89亿元，同比增长20.29%。4、境内新签合同额9420.75亿元，同比下降8.37%；境外新签合同额1140.94亿元，同比增长57.43%。5、销售毛利率8.84%，同比下降0.28pct；期间费用率4.85%，同比增加0.05pct；归母净利率2.19%，同比下降0.12pct。6、经营性活动现金流净流出794.57亿元，较上年同期少流出22.19亿元；收现比97.73%，同比增加1.62pct。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为212.07亿元、218.02亿元、228.18亿元，对应PE分别为5.2倍、5.1倍、4.9倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：稳增长力度不及预期；宏观经济大幅波动风险；订单执行缓慢。

  

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