格力电器(000651):Q2业绩落地,短期扰动不改长期逻辑-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年H1公司营业收入973.25亿元，同比下降2.46%，归母净利润144.12亿元，同比增长1.95%。2、2025Q2营业收入558.18亿元，同比下降11.99%，归母净利润85.08亿元，同比下降10.07%，业绩不及预期。3、主业消费电器收入762.8亿元，预计下滑受产品结构与渠道调整影响。4、空调出货Q2内销/外销分别1635/750万台，同比增长4.8%/6.7%。5、海外收入同比增长10.2%，自主品牌取得进展。6、25Q2毛利率29.3%同比下降0.5个百分点，净利率15.2%同比上升0.3个百分点。7、工业制品及绿色能源/智能装备业务分别同比增长17.1%/20.9%。8、合同负债124.0亿元，同比下降12.1%，其他流动负债611.2亿元，同比下降1.8%。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年公司营业收入分别同比增长1.1%/5.9%/5.6%，归母净利润同比增长3.4%/8.4%/7.1%，对应25-27年PE分别7.2/6.6/6.2X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济放缓、原材料价格波动、行业竞争加剧、公司运营风险。

  

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