海天味业(603288):业绩稳增彰显龙头韧性,员工持股计划强化激励-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现总收入152.30亿元，同比增长8%；归母净利润39.14亿元，同比增长13%。2、2025Q2总收入69.15亿元，同比增长7%；归母净利润17.12亿元，同比增长12%。3、2025Q2毛利率40.21%，同比提升3.9个百分点；净利率24.80%，同比提升1.0个百分点。4、分产品看：酱油收入2025H1同比+9%，Q2同比+10%；蚝油收入2025H1同比+8%，Q2同比+10%；调味酱收入2025H1同比+12%，Q2同比+10%；其他收入2025H1同比+17%，Q2同比+13%。5、分渠道看：2025Q2线下渠道收入同比+9%，线上渠道收入同比+35%。6、分区域看：2025Q2东部地区收入增速+13%，南部+11%，中部+11%，北部+11%，西部+6%。7、公司发布2025年员工持股计划草案，参与人员不超过800人，业绩考核指标为2025年归母净利润同比增长不低于10.8%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为71.02亿元、77.51亿元、84.49亿元，EPS分别为1.21元、1.32元、1.44元，对应PE为34倍、31倍、29倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：餐饮渠道低迷时间持续；复调产品推广不及预期；食品安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。