桐昆股份(601233):H1产销放量、业绩符合预期,长丝供需有望改善-公司简评报告

#核心观点：1、2025H1公司营业总收入441.58亿元，同比减少8.41%；归母净利润10.97亿元，同比增长2.93%；扣非净利润10.54亿元，同比增长16.72%。2、2025Q2归母净利润4.86亿元，同比+0.04%，环比-20.46%；联营企业和合营企业投资收益1.70亿元。3、2025H1涤纶长丝产量636.02万吨，销量587.37万吨，分别同比增长3%和1%；Q2单季度产量325万吨，销量345.33万吨，产销比达106%，环比大增30pct。4、涤纶长丝产能增速放缓，行业自律机制形成，社会库存增长有限，预计“金九银十”旺季来临后利润有望修复。5、公司成功布局煤头领域，获取储量5亿吨的优质煤矿，初始开采规模500万吨/年，煤气头项目计划2026年底至2027年一季度投产。6、公司坚持“走出去”战略，高度重视印尼项目，若审批完成将为长期发展打开空间。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为23.61、35.82、44.09亿元，EPS分别为0.98元、1.49元、1.83元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期风险；上游能源原料价格剧烈波动；项目落地不及预期风险。

  

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