金种子酒(600199):产品加速调整,短期业绩承压-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收4.84亿元，同比下降27.47%；归母净利润-0.72亿元，去年同期为0.11亿元。2、分产品看，高档酒收入0.37亿元，同比增长0.64%；中档酒收入1.13亿元，同比下降19.72%；低档酒收入2.51亿元，同比下降32.77%。3、分地区看，省内收入3.25亿元，同比下降25.33%；省外收入0.77亿元，同比下降34.16%。4、毛利率为42.88%，同比下降0.59个百分点；销售费用率为31.30%，同比上升12.13个百分点；归母净利率为-14.93%，同比下降16.59个百分点。5、合同负债1.21亿元，同比增长93.80%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为7.57亿元、8.36亿元、9.46亿元；归母净利润分别为-1.79亿元、-1.24亿元、-0.82亿元。考虑到公司短期盈利持续承压，下调至"谨慎推荐"评级。

  

   #风险提示：安徽白酒市场竞争加剧风险；内部管理调整不达预期；渠道铺设不及预期；馥合香产品培育进展缓慢。

  

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