比亚迪(002594):2025Q2业绩短期承压,长期动能充足

#核心观点：1、2025年上半年总营收3712.81亿元，同比增长23.30%；归母净利润155.11亿元，同比增长13.79%；扣非归母净利润136.00亿元，同比增长10.43%；销售毛利率18.01%；销售净利率4.32%。2、2025年第二季度总营收2009.20亿元，同比增长14.04%；归母净利润63.56亿元，同比下降29.87%；扣非归母净利润54.28亿元，同比下降36.61%；销售毛利率16.27%，环比下降3.80个百分点；销售净利率3.28%，环比下降2.26个百分点；盈利承压主要系二季度降价及经销商返利所致。3、海外市场销量同比增长1.3倍，产品遍布全球6大洲、110多个国家和地区，进入英国、巴西、新加坡等市场热销前列；腾势品牌进入欧洲市场，海外业务盈利能力成为新增长引擎。4、技术投入聚焦电动化与智能化；第五代DM技术百公里亏电油耗降至2.6L；智能化推进“天神之眼”升级，涵盖泊车、行车与安全三大板块，并对智能泊车安全及损失全面兜底。

  

   #盈利预测与评级：预计2025、2026、2027年分别实现归母净利润471.33亿元、525.72亿元、580.73亿元，分别对应22.1、19.8、17.9倍PE，维持强烈推荐评级。

  

   #风险提示：1、新品需求不及预期；2、海外布局不及预期。

  

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