格力电器(000651):疲于家空挑战赛,更需重视全球暖通新机遇

#核心观点：1、公司2025H1营业收入973.2亿元，同比-2.5%，归母净利润144.1亿元，同比+2.0%；Q2营业收入558.2亿元，同比-12.0%，归母净利润85.1亿元，同比-10.1%，业绩低于预期。2、空调市场性价比需求占比提升，影响公司市场份额；公司坚持中高端定位，消费电器收入同比-5.1%，毛利率33.2%，同比-0.3pct。3、工业制品与绿色能源收入95.9亿元，同比+17.1%，主要来自盾安环境及空调压缩机等业务。4、内销收入同比-5.3%，外销同比+10.2%，海外空调自主品牌占比近70%。5、公司归母净利率14.8%为行业最高，但渠道改革仍有差距；未来产业机会包括海外市场渗透率提升及新赛道需求。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业总收入分别为1906/1963/2039亿元，同比+0.3%/+3.0%/+3.9%；归母净利润326/336/350亿元，同比+1.2%/+3.2%/+4.3%；EPS分别为5.81/6.00/6.26元，对应PE为7.3x/7.1x/6.8x，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：国补退坡导致的需求不足风险；市场竞争风险。

  

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