万辰集团(300972):Q2业绩超预期,势能保持向上

#核心观点：1、2025H1公司实现营收225.83亿元，同比增长106.89%，归母净利润4.72亿元，同比增长50358.8%。2、2025Q2实现营收117.62亿元，同比增长93.28%，归母净利润2.57亿元，同比增长4940.33%。3、量贩零食业务2025Q2收入116.6亿元，同比增长95.0%。4、截止2025H1期末门店数15365家，净增加门店1468家，闭店率维持1.9%左右。5、2025Q2量贩零食业务剔除股权支付费用后净利润为4.12亿元，单季度净利率环比提升1.11个百分点至4.67%。6、2025Q2毛利率同比提升0.7个百分点至11.8%，销售费用率同比下降2.0个百分点至2.9%，管理费用率同比下降0.4个百分点至3.0%。7、公司收回万优少数股权，归母并表比例由53.7%提升至63.4%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年实现营业收入525亿元、634亿元、758亿元，同比增长63%、21%、19%；实现归母净利润12.6亿元、17.1亿元、22.2亿元；对应PE 26倍、19倍、15倍。按照2026年业绩给予25倍PE，一年目标价为227.25元，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：单店收入恢复不及预期；开店不及预期；食品安全风险。

  

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