阳光诺和(688621):Q2收入增速稳健,利润快速增长

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入5.90亿元，同比增长4.87%；归母净利润1.30亿元，同比下降12.61%；扣非归母净利润1.20亿元，同比下降16.29%。2、2025年第二季度单季实现营业收入3.59亿元，同比增长15.73%，环比增长55.72%；归母净利润1.00亿元，同比增长32.23%，环比增长239%。3、分业务来看：药学研究收入2.03亿元，同比下降40.80%；临床试验和生物分析收入2.79亿元，同比增长29.05%；知识产权授权收入1.00亿元；权益分成收入733.71万元，同比增长119.73%。4、研发投入0.76亿元，同比增长10.39%，研发投入占营业收入比例为12.92%；内部在研项目累计超过460项，涵盖创新药、仿制药和改良型新药。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年-2027年公司营收为12.48/15.27/19.38亿元，同比增长15.75%/22.33%/26.90%；归母净利润为2.33/2.77/3.38亿元，同比增长31.31%/18.89%/22.08%；对应PE为35/30/24倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：仿制药业务增速放缓或减少、新签订单不及预期、人力成本上升及人才流失、药物研发失败、行业监管政策等风险。

  

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