海天味业(603288):主业稳健增长,盈利能力持续提升-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司收入152.30亿元，同比增长7.59%；归母净利润39.14亿元，同比增长13.35%；扣非归母净利润38.17亿元，同比增长14.77%。2、2025Q2收入69.15亿元，同比增长7.00%；归母净利润17.12亿元，同比增长11.57%；扣非归母净利润16.69亿元，同比增长13.93%。3、2025Q2调味品收入65.80亿元，同比增长10.59%，其中酱油、蚝油、调味酱、其他调味品分别增长10.35%、9.77%、9.62%、12.69%。4、分渠道看，Q2线下、线上收入分别增长9.23%、35.05%；分区域看，东部、南部、中部、北部、西部分别增长12.81%、11.31%、10.54%、10.82%、5.96%。5、2025H1毛利率同比提升3.26个百分点至40.12%；归母净利率同比提升1.31个百分点至25.70%。6、经销商净减少26家至6681家。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为295.29亿元、323.20亿元、350.64亿元，同比增长10%、9%、8%；归母净利润分别为70.67亿元、76.92亿元、83.25亿元，同比增长11%、9%、8%；EPS分别为1.21元、1.31元、1.42元；对应PE为34.3倍、31.5倍、29.1倍；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：需求修复低于预期，竞争加剧风险，食品安全风险，研报信息更新不及时的风险

  

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