中国中铁(601390):25H1业绩承压,Q2订单显著提速-半年报点评

#核心观点：1、25H1营收5111亿元，同比下降5.9%；归母净利润118亿元，同比下降17%。2、Q2营收2632亿元，同比下降5.6%；归母净利润58.0亿元，同比下降14.7%，降幅较Q1收窄。3、分业务收入：基础设施建设4362亿元降7.8%，设计咨询89亿元降0.6%，装备制造138亿元增14.4%，房地产开发156亿元增7.8%。4、分区域收入：境内4755亿元降6.8%，境外370亿元增8.3%。5、25H1新签合同额11087亿元增2.8%，其中Q2新签5486亿元增20%；境外新签1249亿元增52%。6、25H1毛利率8.79%降0.26个百分点，期间费用率4.88%升0.08个百分点，归母净利率2.31%降0.31个百分点。7、经营性现金流净流出796亿元，流出幅度同比扩大103亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为258亿元、253亿元、255亿元，同比变化-7.4%、-1.8%、+0.6%；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：基建投资不及预期、海外业务经营风险、应收账款减值风险等。

  

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