华泰证券(601688):自营资产双位数扩表,国际业务迎增资

#核心观点：1、1H25公司实现营收162.2亿元，同比+31%；归母净利润75.5亿元，同比+42%；加权ROE（未年化）4.3%，同比+1.12pct。2、1H25公司证券主营收入156.9亿元，同比+28%。分项看，经纪收入37.5亿元同比+38%，投行收入11.7亿元同比+25%，资管收入8.9亿元同比-67%，净利息收入20.4亿元同比+186%，净投资收入59.9亿元同比+35%，长股投收入16.9亿元同比+170%。3、期末公司两融余额1,273亿元，两融市占率保持6.88%。1H25年化两融利率5.45%，年化负债成本2.58%，利差自2024年的1.91%提升至2.88%。4、期末公司总资产9,007亿元较24年末+11%，金融投资资产规模4,413亿元较24年末+19%。5、1H25华泰国际实现营收37.6亿港元，贡献华泰营收21%；实现净利润11.4亿港元，贡献华泰净利润14%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027E归母净利润分别为150.6、161.2、170.5亿元，同比分别-2%、+7%、+6%，维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：经济下行；流动性收紧，市场大幅波动。

  

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