浙江鼎力(603338):Q2归母净利润+19％符合预期,海外市场引领增长-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营业总收入43亿元，同比增长12%，归母净利润10.5亿元，同比增长27%，扣非归母净利润10.5亿元，同比增长22%。2、海外主营业务收入34亿元，同比增长21%，占总营收比重79%。3、单Q2营业总收入24亿元，同比增长1%，归母净利润6.2亿元，同比增长19%，扣非归母净利润6.2亿元，同比增长28%。4、利润增速快于营收主要受益于汇兑收益约2.2亿元、CMEC并表及北美渠道拓展费用影响消退、宏信建发投资收益损失减少。5、2025年上半年销售毛利率35.0%，同比提升0.4个百分点，销售净利率24.3%，同比提升2.9个百分点。6、单Q2销售毛利率32.0%，同比提升0.2个百分点，销售净利率25.6%，同比提升3.9个百分点。7、2025年上半年期间费用率4.1%，同比下降2.6个百分点，其中销售费用率4.0%、管理费用率3.5%、研发费用率3.3%、财务费用率-6.7%。8、销售和管理费用增长主要因并表CMEC后海外备库及渠道拓展力度增强。9、展望2025年下半年，业绩有望延续稳健增长，因素包括国内需求企稳、欧洲观望情绪消解、美国订单持续增长、新兴市场及非高机板块拓展。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测值为21亿元、24亿元、28亿元，对应当前市值PE分别为13倍、11倍、10倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：竞争格局恶化、地缘政治冲突等

  

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