交通银行(601328):收入增速改善,拨备继续夯实

#核心观点：1、1H25净利润同比增长1.4%，营业收入同比增长0.8%，增速较1Q25上升1.8个百分点。2、其他非息收入改善，2Q同比上升2.0%，较1Q25上升12.6个百分点，主要由汇兑收益贡献。3、利息净收入同比增长1.2%，较1Q25下降1.3个百分点，主要由于息差小幅下行。4、净手续费收入同比下降2.6%，较1Q25下降0.2个百分点，投行、托管及信用卡业务收入减少。5、贷款余额同比增长8.8%，较1Q25的8.7%继续上升，长三角、大湾区、京津冀三大区域贷款余额较上年末增长5.6%，科技信贷、普惠信贷、养老贷款分别较年初增长22.9%、13.0%、21.4%。6、1H25净息差1.21%，较1Q25下降2bp，息差降幅收窄。

  

   #盈利预测与评级：维持盈利预测及目标价不变。A股目标价9.72元，对应2025年/2026年0.7x/0.7x PB，较当前股价有33.7%上行空间，维持跑赢行业评级；H股目标价7.93港元，对应2025年/2026年0.6x/0.5x PB，较当前股价有17.8%上行空间，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：经济复苏不及预期，房地产及地方融资平台风险。

  

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