地素时尚(603587):业绩表现符合预期,单二季度环比改善

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入10.7亿元，同比下降5.6%；归母净利润1.7亿元，同比下降23.5%。2、25Q2单季度收入同比下降0.7%至5.9亿元，归母净利润同比下降22.1%至0.9亿元，跌幅环比收窄。3、分品牌看，DA品牌收入5.5亿元，毛利率77.2%；DM品牌收入0.52亿元，毛利率82.3%；DZ品牌收入4.5亿元，毛利率74.4%；RA品牌收入0.18亿元，毛利率80.1%。4、分渠道看，线上收入2.3亿元，同比增长22.5%；线下收入8.3亿元，同比下降11.3%。5、上半年毛利率同比提升0.9pct至76.2%，销售费用率同比增长7.3pct至46.4%，存货同比下降14.9%至3.9亿元，经营活动现金流净额同比增长31.0%至2.0亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.2亿元、3.4亿元、3.7亿元，对应PE分别为19倍、18倍、16倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：消费复苏不及预期；市场竞争加剧风险；存货积压风险。

  

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