立高食品(300973):奶油大单品与新渠道表现仍亮眼-2025中报业绩点评

#核心观点：1、公司25H1实现营收20.7亿元，同比增长16.2%；归母净利润1.7亿元，同比增长26.2%；扣非归母净利润1.7亿元，同比增长33.3%。2、25Q2营收10.2亿元，同比增长18.4%；归母净利润0.8亿元，同比增长40.8%；扣非归母净利润0.8亿元，同比增长40.4%。3、分品类看，25H1冷冻烘焙、奶油、水果制品、酱料、其他烘焙原材料收入分别同比增长6.1%、28.7%、7.7%、36.5%、63.8%。4、分渠道看，主业经销、直销、零售、其他收入同比分别增长8.8%、25.5%、104.5%、-20.0%。5、分客户看，流通、商超、餐饮及新零售等创新渠道收入占比分别约50%、30%、20%，同比持平、增长约30%、增长约40%。6、25Q2扣非归母净利率7.8%，同比提升1.2个百分点；毛利率30.7%，同比下降1.9个百分点；销售费用率11.1%，同比下降0.9个百分点；管理费用率5.7%，同比下降1.8个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025~2027年收入分别为44.6亿元、50.9亿元、57.6亿元，同比增长16.2%、14.3%、13.1%；归母净利润分别为3.6亿元、4.3亿元、5.2亿元，同比增长32.6%、21.3%、19.9%。对应PE为24倍、20倍、17倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：需求下滑的风险，竞争激烈度超预期的风险，费用投放力度超预期的风险，食品安全风险。

  

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