浙能电力(600023):2Q25归母净利润同比转增,售电度电盈利同环比好转

#核心观点：1、1H2025公司营业收入354.72亿元，同比下降11.68%；归属于母公司股东的净利润35.12亿元，同比下降10.57%。2、2Q2025单季度营业收入178.7亿元，同比下降11.28%；归属于母公司股东的净利润24.37亿元，同比增长15.42%。3、业绩变动主要受电价下降及对外销售的光伏产品收入下降影响，但受益于市场煤价下行及成本管控，2Q2025净利润同比转增。4、公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元人民币（含税），合计6.7亿元，占半年度净利润的19.09%。5、1H2025上网电量746.98亿千瓦时，同比上涨4.57%；售电收入287.65亿元，同比下降7.21%；售电毛利率10.96%，同比增加0.68个百分点。6、2Q2025上网电量380.96亿千瓦时，同比上涨8.67%；测算售电度电毛利0.056元/kwh，同比提高0.003元/kwh，环比提高0.028元/kwh。7、光伏产品销售收入14.63亿元，同比下降48.51%；毛利-2.66亿元，同比下降290.47%；毛利率-18.19%。8、中来股份因未完成业绩承诺需补偿现金1.48亿元。9、公司前瞻性布局核聚变领域，投资中国聚变能源有限公司；参股三门核电三期完成核准；金七门核电站1号机组浇筑核岛第一灌混凝土。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利润分别为67.45、77.02、77.46亿元，对应PE分别为10.1、8.8和8.8倍，维持“持有”评级。

  

   #风险提示：宏观经济下行导致用电需求下降的风险；燃料价格高位运行导致成本高企的风险；电力市场竞争降低上网电价的风险；中来股份业务发展不及预期的风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

  

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