神州泰岳(300002):游戏业务开启新阶段,关注新游上线情况-2025年中报点评

#核心观点：1、公司专注于SLG赛道，加快新游戏发行节奏，游戏业务即将迈入新周期，AI业务有望提供新增量。2、2025H1公司实现总营业收入26.85亿元，同比减少12.05%，归母净利润5.09亿元，同比减少19.26%。3、游戏业务收入主要由《Age of Origins》和《War and Order》构成，分别占总收入的74.06%和22.94%。4、新游《Stellar Sanctuary》和《Next Agers》正推进商业化测试，均已取得国产游戏版号。5、AI/ICT运营管理业务营收5.34亿元，同比减少1.67%；物联网/通讯业务营收0.55亿元，同比增长175.92%；创新服务业务营收0.54亿元，同比增长18.48%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司EPS分别为0.61元、0.84元、1.01元，参考可比公司，给予公司2025年27倍动态PE，目标价16.47元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：存量产品流水下滑、新品上线不及预期。

  

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