沪农商行(601825):负债成本改善,分红比例提升-中报点评

#核心观点：1、2025年上半年归母净利润同比增长0.6%，营业收入同比下降3.4%，PPOP同比下降1.9%，增速较一季度有所改善。2、总资产、贷款、存款增速分别为6.5%、5.2%、5.6%，二季度新增贷款30亿元，主要投向对公业务，零售贷款需求待修复。3、净息差1.39%，较2024年下降11bp，但较一季度回升1bp，负债成本改善，存款成本率降至1.57%。4、中收同比下降4.1%，降幅收窄，其他非息收入同比增长5.3%。5、不良率0.97%，拨备覆盖率337%，资产质量整体稳健，零售不良率有所波动。6、中期分红比例33.14%，高于去年同期，核心一级资本充足率14.52%。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为124亿元、127亿元、131亿元，同比增速0.9%、2.2%、3.3%。2025年BVPS预测13.69元，对应PB0.64倍。给予2025年目标PB0.73倍，目标价9.99元，维持增持评级。

  

   #风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。

  

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