中科蓝讯(688332):25H1收入稳健增长,高端化持续推进-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收8.12亿元，同比增长2.63%；归母净利润1.31亿元，同比下降2.61%；扣非归母净利润1.11亿元，同比增长1.14%。2、25Q2单季度营收4.44亿元，同比增长3.83%，环比增长21%；归母净利润0.86亿元，同比增长8.13%，环比增长92.1%；扣非归母净利润0.74亿元，同比增长16.31%，环比增长101.82%。3、25H1综合毛利率22.92%，同比提升0.91个百分点。4、耳机产品线形成完整梯队，高阶BT897X、中阶BT891X、入门级AB573X、基础款AB575X三款新品将于25年下半年量产出货。5、AI耳机方面，讯龙三代芯片BT895X和“讯龙二代+”BT893X芯片已应用于品牌产品，与火山引擎合作项目将于2025年下半年批量出货。6、拓展蓝牙音箱、智能穿戴、无线麦克风芯片等多应用领域，推出首款Wi-Fi+BT+音频三合一AB6003G芯片。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为4.01亿元、4.86亿元、6.09亿元。给予公司2026年40倍PE估值，目标价161.21元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期，新品研发和市场开拓不及预期，存货跌价风险

  

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