泸州老窖(000568):业绩符合预期,报表压力释放

#核心观点：1、公司25H1营业总收入164.5亿元，同比下降2.67%，归母净利润76.6亿元，同比下降4.54%。2、25Q2营业总收入71.0亿元，同比下降7.97%，归母净利润30.7亿元，同比下降11.1%。3、25H1中高档酒收入150.5亿元，同比下降1.09%，销量2.41万吨，同比增长13.3%，吨价同比下降12.7%。4、25H1其他酒类收入13.5亿元，同比下降17.0%，销量2.48万吨，同比下降6.89%，吨价同比下降10.8%。5、25Q2归母净利率43.2%，同比下降1.52个百分点，毛利率87.9%，同比下降0.95个百分点，营业税金率15.4%，同比提升3.72个百分点。6、25Q2经营性现金流净额27.6亿元，同比下降28.7%，销售商品提供劳务收到的现金80.8亿元，同比下降15.1%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为117.9亿元、128.9亿元、145.3亿元，同比变化-12.5%、9.4%、12.7%。当前股价对应25-27年PE分别为17x、16x、14x。公司年分红底线达85亿（25-26年），隐含股息率达5.2%，维持买入评级。

  

   #风险提示：经济下行影响白酒需求;食品安全事件。

  

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