深圳燃气(601139):燃气资源与电厂贡献利润增量-中报点评

#核心观点：1、1H25营收154.32亿元，同比增长12%；归母净利润6.38亿元，同比下降14%。2、管道天然气销售量26.30亿立方米，同比增长5.7%；其中大湾区销量7.63亿立方米，同比增长4.7%；其他地区销量11.19亿立方米，同比增长2.6%；电厂销量7.48亿立方米，同比增长12.0%。3、天然气批发量7.58亿立方米，同比增长206%。4、管道气用户达862万户，较年初净增21万户。5、智慧服务板块收入同比下降69%至3.19亿元。6、深燃热电发电量同比增长114%至9.31亿千瓦时；供热量同比增长8.6%至4.25万吨。7、光伏胶膜出货量同比增长41%，但价格下降导致微利。8、综合能源板块净利润同比增长59%至0.46亿元。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为15.38亿元、17.17亿元、20.77亿元，对应EPS分别为0.53元、0.60元、0.72元。维持“买入”评级，目标价7.42元。

  

   #风险提示：气价大幅上涨；光伏胶膜需求不及预期；资产减值风险；智慧服务业务量不及预期。

  

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