潍柴动力(000338):25Q2业绩符合预期,发动机龙头加速转型-系列点评六

#核心观点：1、2025H1营收1,131.52亿元，同比+0.59%；归母净利润56.43亿元，同比-4.40%；扣非归母净利51.48亿元，同比-6.04%。2、2025Q2营收556.88亿元，同比-0.75%，环比-3.09%；归母净利润29.33亿元，同比-11.23%，环比+8.20%。3、2025H1归母净利润加回凯傲计提的4.86亿元后为61.29亿元，同比+3.83%。4、2025Q2毛利率22.13%，同比+0.74pct；净利率6.72%，同比-0.46pct。5、发动机销售36.20万台，M系列大缸径发动机销售超5,000台，同比+41.00%；数据中心用发动机销售近600台，同比+491.00%。6、潍柴雷沃2025H1营收98.60亿元，同比+18.6%；凯傲集团2025H1收入55.00亿欧元，净利润0.48亿欧元。7、以旧换新政策补贴范围扩大至天然气重卡和国四及以下营运货车，有望拉动内需。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收分别为2,269.2亿元、2,372.4亿元、2,443.6亿元；归母净利润分别为121.2亿元、139.0亿元、154.5亿元；对应EPS分别为1.39元、1.59元、1.77元。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：天然气价格波动；销量不及预期；原材料价格波动等。

  

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